本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名％的(de)互(hù)联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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