金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利率的(de)水平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可能(néng)造(zào)成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严(yán)格(gé)上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行负债成许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校本(běn)，但是这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进(jìn)。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等(děng)多地中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告下调(diào)人(rén)民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归(guī)根结底，本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的(de)人民(mín)币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本(běn)市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程(chéng)度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降(ji许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校àng)后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们(men)觉(jué)得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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