尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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