上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特(tè)因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)强制(zhì)退市的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可(kě)能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛(máo)”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年(nián)零退(tuì)市、零违约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚的可(kě)转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在(zài)改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一成不(bù)变，是时(shí)候重塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券(quàn)时(shwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语'>write的过去分词怎么用，write的过去分词英语í)，要(yào)理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值(zhí)较低(dī)、退市(shì)风险较(jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营效(xiào)益(yì)良好、估(gū)值(zhí)合(hé)理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于可(kě)转债(zhài)的退(tuì)市(shì)处理还(hái)有不少空白和(hé)盲(máng)点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强化(huà)发行(xíng)前的信(xìn)用(yòng)评级(jí)，对于信用资质较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的(de)短板(bǎn)不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括(kuò)可(kě)转债(zhài)在(zài)内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健康(kāng)稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 write的过去分词怎么用，write的过去分词英语