在股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di益(yì)，也可以树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。<嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di/p>

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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