5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收(shōu)与(yǔ)去(qù拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领域(yù)，医药板块中具(jù)有较(jiào)好成长能(néng)力的低(dī)估值(zhí)板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国家卫拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳生健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡(h拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳éng)布局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通(tōng)疾病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具(jù)体政策的(de)出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持(chí)的(de)持(chí)续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的(de)龙头厂商将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具(jù)有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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