射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zh社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qiá社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容n)获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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