5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康(kāng)德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医(yī)药板块是(shì)否还有新的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗022年的增速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定(dìng)的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去(qù)年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗>

　　从医(yī)药行业的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药(yào)和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传(chuán)统药企必(bì)须要给(gěi)创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本(běn)土(tǔ)医(yī)药企业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新(xīn)基建板块或是(shì)最具(jù)有确(què)定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级医院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级医院的(de)对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医(yī)联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基本(běn)医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大的(de)心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉科(kē)、小儿科(kē)、精神(shén)病学(xué)、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任务。随着(zhe)具(jù)体政策(cè)的(de)出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块(kuài)将会(huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续(xù)支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将(jiāng)会得到(dào)优化(huà)，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的持(chí)续加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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