5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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