A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(y小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词à)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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