近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(d假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(j假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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