国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖)滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出(双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖chū)政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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