银(yín)行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元(yuán)的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)接管(guǎn)该(gāi)银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的(de)日(rì)子继(jì)续经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变(biàn)得越来越(yuè)有可(kě)能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家(jiā)的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的(de)美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来(lái)的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行从(cóng)美联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是(shì)维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的(de)大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发了(le)经济减速，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击(jī)的(de)影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不(bù)至于(yú)引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能性是(shì)较小的(de)，基于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通(tōng)胀将从(cóng)几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进一(yī)步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的(de)基(jī)金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确(què)定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严(yán)重减速加快导致大(dà)规(guī)模恐慌再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民部(bù)门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部(bù)门(mén)已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何(hé)即(jí)便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需(xū)求(qiú)仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来(lái)，当(dāng)前(qián)市场避险情绪(xù)的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就(jiù)是一(yī)个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策(cè)的(de)情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济的预(yù)期想要(yào)进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年(nián)大(dà)的宏(hóng)观周期和(hé)前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期(qī)背离(lí)，且海外的(de)政策部门应对(duì)危机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的持(chí)续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐观(guān)”。