大家周末好，先(xiān)来看(kàn)下重(zhòng)要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军队(duì)进入最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状(zhuàng)态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦(wéi)钱区行政大(dà)楼。目(mù)前兹韦钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这一(yī)数据创(chuàng)年内新高，美联(lián)储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相(xiāng)关(guān)的通(tōng)胀压力的(de)周期(qī)性核心PCE仍然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来(lái)的(de)最高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易商周(zhōu)五加(jiā)大了对(duì)美联储将(jiāng)继续(xù)加息(xī)的押注，数据公布后，这(zhè)些合(hé)约的(de)隐含(hán)收益率上(shàng)升，定(dìng)价美联储在6月(yuè)会议(yì)上(shàng)将基准利率目标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员们(men)一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们(men)最终(zhōng)承认，基于对期货的押(yā)注，今(jīn)年降息(xī)的可能性不大。现在，他们(men)预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预(yù)期。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及(jí)债务上限担忧(yōu)的缓解降低(dī)了今年降(jiàng)息(xī)的可能性。交易员(yuán)们现在认(rèn)为，6月(yuè)份的(de)会议可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预(yù)计联(lián)邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期(qī)货日报记者观察(chá)到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不(bù)大(dà)的情(qíng)况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端(duān)为(wèi)煤炭的(de)品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首(shǒu)席分(fēn)析师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一分化的根源(yuán)还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机(jī)在期货市场的影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年起市(shì)场进入(rù)衰(shuāi)退交易(yì)主题(tí)，且目前工业品整(zhěng)体仍处(chù)于(yú)衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前期原(yuán)油价(jià)格(gé)的下行已触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏(kuī)平(píng)衡(héng)成本(běn)、页岩油生(shēng)产(chǎn)商边(biān)际产油成(chéng)本、美(měi)国(guó)收储(chǔ)目标价(jià)位(wèi)，在(zài)美(měi)国页(yè)岩(yán)油(yóu)非(fēi)常规能源产量增速持续(xù)不达预期的情(qíng)况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度(dù)推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油(yóu)的成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、供应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于国内(nèi)三(sān)西主产区(qū)动(dòng)力煤的边(biān)际(jì)到港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况下供(gōng)应(yīng)有(yǒu)增(zēng)无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续(xù)带动产(chǎn)业链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化(huà)工品种构成较(jiào)大压(yā)制(zhì)。

　　“今(jīn)年(nián)年初以来，煤炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使(shǐ)煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师刘书(shū)源表(biǎo)示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱(ruò)未(wèi)见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院负(fù)责人夏聪(cōng)聪解(jiě)释说，煤化工市(shì)场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺激，导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应(yīng)存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流(liú)通(tōng)货源充裕，今年(nián)受到(dào)天气因素的(de)影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存(cún)在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成(chéng)本端(duān)难以(yǐ)提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤化工整(zhěng)体需求端不(bù)佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处(chù)于季节性淡季，下游(yóu)用(yòng)煤(méi)企(qǐ)业库(kù)存水平偏高，价(jià)格(gé)承(chéng)压下行，煤化工受(shòu)到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品种的(de)产能投(tóu)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研(yán)，部(bù)分(fēn)甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并(bìng)未重启，所(suǒ)以终端(duān)产品的需求并没(méi)有因疫(yì)情(qíng)解封(fēng)后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期(qī)港(gǎng)口和坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书源称。

　　记者(zhě)了解到，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下游均(jūn)弱化(huà)，尽管成本(běn)端松(sōng)动(dòng)，但(dàn)煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期(qī)货(huò)价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来(lái)新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格(gé)下(xià)跌幅度大于原料端(duān)，利润(rùn)修复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从(cóng)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁甲醇成本理论核算来(lái)看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁区现货价(jià)格回(huí)到历史低(dī)位，上游甲醇(chún)生产企业整体利润并没有随着煤价回(huí)落(luò)、采购成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度较(jiào)大，且部(bù)分内(nèi)地企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历(lì)过(guò)前几(jǐ)年的持(chí)续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当前下(xià)游的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未(wèi)来其价格可能(néng)在1—2年都维持(chí)较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，从而(ér)开(kāi)启倒(dào)逼上游(yóu)降(jiàng)负或(huò)者去产能(néng)的(de)阶段，后续大(dà)概率是一个产能(néng)的(de)上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工(gōng)能(néng)否走出偏(piān)弱周期主(zhǔ)要取(qǔ)决于需求的(de)恢(huī)复情况，下(xià)半(bàn)年部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口体量大的品种将受到(dào)低价进口货(huò)源的(de)冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依(yī)然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到(dào)，近期(qī)能源化工（尤(yóu)其(qí)是油化工）板块较为强势主要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到供需基本面收紧(jǐn)的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗(zōng)商品多数下(xià)跌(diē)的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能(néng)源部长发(fā)言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年度领导人会议(yì)上承诺(nuò)将(jiāng)加大力度打击俄罗(luó)斯逃(táo)避其石油和燃料出口价格(gé)上限的行为都对(duì)于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看(kàn)，下半年全球原油供需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月报预计今(jīn)年全球需(xū)求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端(duān)带(dài)动油化(huà)工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的(de)关键原因还是(shì)在于原(yuán)料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进(jìn)口的大幅下降和随着出行旺季来(lái)临(lín)显著增长的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和(hé)精炼油在内的成(chéng)品油(yóu)库(kù)存均出现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期(qī)，但沙(shā)特能源部长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步(bù)减产，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年(nián)全球原油平衡表。但在美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)达(dá)成一致前，宏观层面的不确定(dìng)性(xìng)仍然会(huì)影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短(duǎn)期市(shì)场需(xū)关注美国债务上限(xiàn)谈判结果(guǒ)和6月(yuè)4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能化高级分析师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升，预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格(gé)水平(píng)。因(yīn)此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价(jià)被(bèi)市场接受度提升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油(yóu)价(jià)也有下(xià)跌，但由(yóu)于聚(jù)乙(yǐ)烯自身现货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而以(yǐ)原油折(zhé)算成本的加工利润反而出(chū)现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应(yīng)端的利好已(yǐ)进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已(yǐ)在原油及(jí)成品油发运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野(yě)火蔓延(yán)造成的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月(yuè)末(mò)起(qǐ)暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供(gōng)应构成扰动。且近期沙(shā)特能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业(yè)危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需求端不(bù)确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次减产的小概率事件发生，二(èr)季度起的基准去库预期(qī)仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上(shàng)，目前(qián)国(guó)内煤(méi)炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价(jià)格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季(jì)是(shì)成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因(yīn)此油价往往容(róng)易获(huò)得支(zhī)撑。因此，成本端(duān)强弱反差(chà)或依然(rán)存(cún)在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来(lái)，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之前，油化(huà)工结构性强于煤(méi)化工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁