财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年(nián)同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君食(shí)品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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