尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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