近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌(diē)。”三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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