银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油(yóu)日(rì)内(nèi)跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思shàng)周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需(xū)求(qiú)低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以及(jí)由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思(guǎn)高(gāo)利率和(hé)美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机(jī)构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年(nián)来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一步回(huí)落(luò)多少这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全球知名(míng)机构的基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一(yī)方(fāng)是安联环(huán)球投资和西部(bù)信(xìn)托等公司认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行将在(zài)加息(xī)方(fāng)面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和(hé)其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行们(men)最(zuì)终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)下(xià)降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过(guò)贵(guì)金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最(zuì)近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的(de)时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了一个(gè)激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年(nián)大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的(de)速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于出现单(dān)边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致(zhì)各(gè)类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出(chū)规避(bì)不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆(bà蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思o)利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银(yín)行业和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预(yù)测(cè)衰(shuāi)退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局(jú)延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的(de)声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企业(yè)开(kāi)工(gōng)率(lǜ)却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续(xù)去(qù)化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单(dān)难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存(cún)较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之(zhī)前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格(gé)快速回落也是(shì)近(jìn)段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策(cè)略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有色板块的(de)短期或(huò)短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格(gé)趋(qū)势的(de)关系以及可能突发(fā)的(de)风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色(sè)而(ér)言，投资(zī)者更多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突发未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放大了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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