来(lái)源(yuán)：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增长好于预(yù)期。不过当前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延(yán)续(xù当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)，短期政策不太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增量刺(cì)激政策(cè)。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策(cè)方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然(rán)是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的(de)数据(jù)看，确实好于去年(nián)四(sì)季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议也提到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较大的差距。所以，经济(jì)仍需(xū)政策呵(hē)护。尤(yóu)其(qí)是(shì)一季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济(jì)持续回(huí)升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作(zuò)会(huì)议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强(qiáng)刺激的方(fāng)式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续(xù)增强”、“社会(huì)预(yù)期持续(xù)改善”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，下(xià)一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去(qù)推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要依法合规(guī)经营。要(yào)下(xià)决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗激空间有限，主要还是(shì)以提振信(xìn)心(xīn)和(hé)预期、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提(tí)效(xiào)”，稳(wěn)健的(de)货币政策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去(qù)年12月会议的表(biǎo)述。对(duì)于政(zhèng)策(cè)的(de)要求，本次(cì)会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各(gè)类政(zhèng)策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠(qú)道增加城乡居民(mín)收(shōu)入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动(dòng)收入的(de)自然修复(fù)。另一(yī)方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资放在(zài)更加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支(zhī)持有条件的(de)自(zì)贸试验区(qū)和自由贸(mào)易港对(duì)接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先行先(xiān)试(shì)。

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　　产(chǎn)业发(fā)展：看重实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们(men)的理解是，产(chǎn)业政策(cè)的(de)重点(diǎn)是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是(shì)和(hé)“虚拟经济(jì)”相对(duì)应的(de)。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实(shí)科技自(zì)立自(zì)强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽(qì)车发(fā)展优势，加(jiā)快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部平台(tái)企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作(zuò)”；再次(cì)强调房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认为(wèi)，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地方(fāng)债务的(de)风(fēng)险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年(nián)和去(qù)年最大的不(bù)同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经济问题依(yī)然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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