射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年写照的意思 写照是什么词性末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ写照的意思 写照是什么词性)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划(huà)方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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