本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％预期收益率计算公式 预期收益率是什么。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理预期收益率计算公式 预期收益率是什么(lǐ)格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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