北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金(jīn)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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