射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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