自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗(qí)下(xià)基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以避免风我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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