近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原(yu小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污án)材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原(yuán)料库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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