国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思核(hé)心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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