在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。50g是几两 50g是一两吗p>

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市50g是几两 50g是一两吗稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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