尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思sū)预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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