来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工(gōng)作。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期(qī)。不过当前(qián)经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然(rán)是(shì)重点(diǎn)任务。整体看(kàn)，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强调(diào)了今年的(de)成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势”。从(cóng)一季(jì)度公布的(de)数据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得(dé)经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其(qí)是(shì)一季(jì)度降准后，就业(yè)压力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对(duì)高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作会(huì)议精神一(yī)致。这也意(yì)味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式(shì)，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)方式，会议要(yào)求(qiú)“把发挥(huī)政(zhèng)策效力(lì)和激发经营主体活力(lì)结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通过激发市(shì)场化的力(lì)量(liàng)去推动经济修复，通过改革(gé)开放(fàng)的方式(shì)激(jī)发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业(yè)都(dōu)要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下(xià)决心(xīn)从根本上(shàng)解决(jué)企业(yè)账款拖欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而言(yán)，政策刺激(jī)空(kōng)间有限(xiàn)，主要还(hái)是以提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发的(de)内生(s没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间hēng)修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政(zhèng)策要“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述(shù)是(shì)“加(jiā)强各(gè)类政策(cè)协调(diào)配合”，这说明扩(kuò)大(dà)需(xū)求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民(mín)收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等(děng)服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基建投资，是(shì没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间)政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重(zhòng)要(yào)的位置，稳(wěn)住外(wài)贸外资(zī)基本(běn)盘。要支持有条件(jiàn)的自贸(mào)试验区和自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强调(diào)，加快建设(shè)现代化产业体系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产业政策的重点是“实(shí)体经(jīng)济”，这里的实体经济并(bìng)不是(shì)整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科技(jì)自立自强根基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施(shī)也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推(tuī)动平台企业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工(gōng)作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风险也需(xū)要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和(hé)去年最大(dà)的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问题依然是(shì)存在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复(fù)速(sù)度或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对(duì)克(kè)制。

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