周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金(jīn)也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回(huí)报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长期关(guān)注数(shù)字化(huà)对生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处(c遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用hù)于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现(xiàn)净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台(tái)。

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