A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质(zhì三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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