如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(z二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代hè)意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来(lái)日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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