子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思　　财联社(shè)4月28日讯（记者 吴雨其）随着公募基金(jīn)2023年一季(jì)报披(pī)露完(wán)成，多位(wèi)知名基(jī)金经理大幅调(diào)仓换股的(de)动向(xiàng)和投资(zī)方向(xiàng)也浮出水面。

　　其中，张坤(kūn)大(dà)幅(fú)加仓中国海洋石油(yóu)，刘(liú)彦春(chūn)则(zé)加仓海(hǎi)康威视、美的集团(tuán)、腾讯控(kòng)股，谢治宇布局AI板(bǎn)块，加仓(cāng)海康威视(shì)、晶晨股份、中际旭创、澜起科技、中国移动、腾讯控(kòng)股、赛腾股份、星环科技-U，常处(chù)于风口浪尖的葛兰，也开始(shǐ)布局人工智能，加仓(cāng)同花顺、金(jīn)山办公、寒(hán)武纪(jì)-U等(děng)概念股。

　　在(zài)人工智能大行其道的首季，包括谢治宇、周蔚文、葛兰等顶流开始追逐(zhú)AI，另一面，一(yī)些专注(zhù)长期成长(zhǎng)价(jià)值的基金(jīn)经理仍坚守新(xīn)能源(yuán)，如曾经(jīng)的公募冠军刘格菘。

　　有(yǒu)人(rén)追逐成了风(fēng)

　　2023年一(yī)季度，是(shì)人工智能的盛典。面对火出天际的AI赛道，究竟是应该与(yǔ)其共舞，还是不为所(suǒ)动继续坚守(shǒu)“初心”？

　　观察一季报的调仓换股(gǔ)，可见越来(lái)越多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理选择(zé)了前者。“不买AI就是等死，追(zhuī)买AI可能是找死，横竖都(dōu)是死(sǐ)，不如搏一(yī)把再(zài)死，也许富贵险中求呢(ne)”，是行(xíng)业(yè)心态的生(shēng)动写照。

　　光大证券统计(jì)数据也(yě)证(zhèng)明了这一点，公募(mù)基(jī)金一(yī)季度(dù)大幅加仓TMT板块(kuài)中的计算机和(hé)通信(xìn)行业。截至2023年3月(yuè)31日，主动偏股基金重仓股在(zài)TMT板块配置市值(zhí)4707亿元(yuán)，一(yī)季度大(dà)幅(fú)提升1163亿(yì)元。

　　包括一直深耕(gēng)医疗的葛兰(lán)在内，众多(duō)知名(míng)基金经理布局AI。具体来看，中欧阿尔(ěr)法混合一季度大手笔新(xīn)进中芯国际、上海(hǎi)电影，其中前者(zhě)加仓(cāng)1366.4股，还加(jiā)仓(cāng)腾讯83.67万股。其所管(guǎn)的另一只(zhǐ)中欧研究精(jīng)选混(hùn)合(hé)一季(jì)度新进金山办公14.37万股。此外，中欧明睿(ruì)新起点混合一季(jì)度新进中芯国际(jì)、同(tóng)花顺，将寒武纪(jì)的仓位从0.46万股加到28.53万股，金山办(bàn)公的(de)仓位从0.09万(wàn)股加到15万(wàn)股(gǔ)。

　　从上述调仓(cāng)换股中也能(néng)看出(chū)葛兰的人(rén)工智能投(tóu)资方向(xiàng)——从AI上游(yóu)的芯片、到算力(lì)以(yǐ)及终端(duān)的(de)应用、办(bàn)公等。

　　窥一(yī)斑而知(zhī)全(quán)豹，葛兰的操作只是公募基(jī)金经理加仓AI的一个(gè)缩影。从各位知名基金经(jīng)理(lǐ)调仓动向可以看出，大家都纷纷“搬(bān)家”到了TMT。

　　同样为中欧“顶梁柱”的周(zhōu)蔚文也在(zài)一季(jì)报中也(yě)提到，随着ChatGPT的横(héng)空(kōng)出世，海外(wài)大模(mó)型以及(jí)相(xiāng)关人工智能(néng)的产业趋势受到(dào)市场关(guān)注(zhù)，并很快扩(kuò)散(sàn)到国(guó)内(nèi)产业界，市(shì)场聚焦于上游算力、传输(shū)和(hé)下游运用，在经济复(fù)苏(sū)相对温(wēn)和的(de)情景下，计算机、通(tōng)讯、传媒、电子行业受(shòu)到各方资金的追(zhuī)捧，涨幅遥遥领先。

　　从十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股来看，万(wàn)达电影新入(rù)他所管理的中欧新趋(qū)势十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，中欧(ōu)洞见一年持有则加仓了(le)立(lì)讯精密、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)等(děng)个股(gǔ)；中欧明(míng)睿新常态则(zé)加仓深信(xìn)服等(děng)。

　　再如谢治宇，海康威视、澜起科技、中际(jì)旭创、晶(jīng)晨股份等AI热(rè)股均为新晋兴(xīng)全合(hé)润重仓股(gǔ)。

　　他(tā)也表示，随着(zhe)ChatGPT取得了突破性的进展，由AI芯片、服务器(qì)、光模块等(děng)子板块带动的人(rén)工智能、中字头的“中特估(gū)”、半导体等板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)，在GPT应用端中(zhōng)游戏、影(yǐng)视等板块也实现较大(dà)幅度上(shàng)涨。

　　值得注意的是，此(cǐ)前招(zhāo)商证券(quàn)研(yán)报称，从历史上来看，30％是主动偏股公募基金大类行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例一个(gè)很重要的临(lín)界(jiè)值，往往预示着某(mǒu)个板块进入过热阶段(d子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思uàn)。截(jié)至2023年一季度(dù)末，主动(dòng)偏股(gǔ)公募基(jī)金对TMT配比(bǐ)明显(xiǎn)提升至20.26％，但与临界值尚存(cún)安全距离。从这(zhè)点看(kàn)，基金(jīn)经理(lǐ)对于TMT来(lái)说仍称(chēng)不上(shàng)“抱(bào)团”，仍有基(jī)金(jīn)经理并(bìng)未上车(chē)。

　　有人守候成了景

　　在(zài)“追(zhuī)风(fēng)”的(de)另一(yī)面，仍有一部(bù)分(fēn)仍坚守新能源，也有一部分(fēn)试图低(dī)位捡拾新能(néng)源筹码。

　　如曾经的公(gōng)募状元刘格菘。据了(le)解(jiě)，广发基(jī)金成(chéng)长团(tuán)队对(duì)新能源的钟爱业内闻(wén)名(míng)，最新披露(lù)的一季报中(zhōng)也证(zhèng)实了他们的“坚守初(chū)心”。

　　当年的冠军基金(jīn)广发双擎升级(jí)，从其十大重仓股(gǔ)来看，前(qián)五(wǔ)大重仓股的占比均超过了8.5％，分别是晶澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)，圣(shèng)邦股份，均属于新能源概念股(gǔ)。除此之外，他还仍加仓(cāng)了天合光能(néng)、荣(róng)盛石(shí)化等个(gè)股，且新晋晶科(kē)能(néng)源为十大重仓股。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季(jì)报表达了仍对新(xīn)能源保持信心，“我们对本产品重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。”

　　再如傅鹏(péng)博，其(qí)管理的(de)睿远成长价值(zhí)混合前十大重仓股(gǔ)分别为中国移动、宁德时(shí)代、三安(ān)光(guāng)电、通威股份、万华(huá)化学、广汇(huì)能(néng)源、东方(fāng)雨虹、立讯精密(mì)、三诺生(shēng)物、新宙(zhòu)邦。对比(bǐ)去(qù)年年(nián)底该基金(jīn)增持了宁(níng)德时代(dài)、通威(wēi)股份(fèn)、万华化(huà)学(xué)、广汇(huì)能源、东方雨虹。值得(dé)关注(zhù)的(de)是(shì)，加仓幅度最多(duō)的是光伏(fú)龙头通威股份(fèn)，为60％。

　　李晓星所(suǒ)管的银(yín)华心怡混合也加仓了新能(néng)源，如晶科能(néng)源(yuán)、锦浪科技、东方电缆等。他表示，“我们曾经提到了(le)新能源板块的一些风(fēng)险(xiǎn)点，这些风险点(diǎn)在经过大半年的消化后(hòu)，在这个估值(zhí)分(fēn)位以及股价(jià)位置下，我(wǒ)们认为新(xīn)能源(yuán)板块的风险因素(sù)已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分释放，目前(qián)这个时(shí)间段(duàn)，新能源非常具(jù)有吸引力。在一季度我们对于电动车、光(guāng)伏、储能、海风的一些标的，都增加了一些仓(cāng)位。”

　　对(duì)于人(rén)工智能，他认(rèn)为，“太阳底下没有(yǒu)新(xīn)鲜事，过度(dù)的(de)热情在(zài)某个(gè)阶(jiē)段总会(huì)消退。”

　　实际(jì)上，许多基金经理(lǐ)在AI的(de)“大风”之下，并没有选择“押注”TMT。

　　万家基金经理章恒在接受(shòu)财联社记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)时(shí)提到，他曾重点(diǎn)关注过TMT板块，但并不喜(xǐ)欢(huān)去追逐风口，他选(xuǎn)择会在全市(shì)场做行(xíng)业(yè)轮动，在操作(zuò)上(shàng)绝对不是(shì)去捕捉(zhuō)每个时期的“最靓的仔(zǎi)”。“对于自己看好的(de)行业，你重仓(cāng)押进去，不确定(dìng)性来(lái)的(de)时候，无论是基金经理个人(rén)还是投资者，其实都是无法承(chéng)受的(de)。所以，任何一个行业，即使你再看好，也要控制持有(yǒu)比例，分散风(fēng)险。”他(tā)表示。

　　交(jiāo)银(yín)施罗(luó)德基金的王崇一季报(bào)表示暂时无法预测其兑现(xiàn)节奏和时间，短期内(nèi)也很难在A股找(zhǎo)到明(míng)显的受益(yì)标的，就没有参与。不过他也认为这些股票的估值体系还在合理(lǐ)接受范(fàn)围(wéi)内(nèi)。

　　极(jí)致行情下(xià)，AI还能(néng)“爱”吗(ma)？

　　上述分析可知，今年一(yī)季度(dù)仍有不(bù)少基金经理(lǐ)重仓(cāng)“押(yā)注”AI。在这种极致行情下，AI板(bǎn)块(kuài)的未来走势将如何？

　　一部分市场人士仍看(kàn)好AI。

　　国海策略目前仍(réng)维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，中微观层面上尚(shàng)有(yǒu)空(kōng)间，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束，个(gè)股上是找机会的格局。

　　中金公司(sī)研报指出，年初至今(jīn)市场对(duì)AI关注度(dù)持续(xù)高企，上一轮行情催化(huà)主要集中于大(dà)模(mó)型(xíng)的突破进(jìn)展；而(ér)4月以来，我们(men)观察到各个领域的(de)应用厂商正加(jiā)速AI融合(hé)应用(yòng)产(chǎn)品的研发和发布，其中(zhōng)办公场景进展相对较(jiào)快(kuài)，我们(men)预计5月之后将进入AI应用(yòng)的加速(sù)繁荣阶段。我(wǒ)们持续看多AI，并在应用、算力(lì)、模型(xíng)三层(céng)中建(jiàn)议投资者优先关注应用层投资(zī)机(jī)遇。

　　百亿私募大佬董(dǒng)承非也看好(hǎo)相关(guān)板块，他认(rèn)为(wèi)，2011年之前(qián)是周期的时代，2011年之后是(shì)消费的(de)时代，但(dàn)未来10年，最牛的(de)资产是(shì)科技(jì)。他坦(tǎn)言(yán)，自己(jǐ)目前(qián)重仓半(bàn)导体板块(kuài)。

　　不过另一部(bù)分市场人(rén)士也指出，AI后续或有(yǒu)波动或调整(zhěng)。

　　中信建(jiàn)投证券策(cè)略首席(xí)分析师陈果(guǒ)，在A股二季度投资策略会上提(tí)到“今年大(dà)概率还是一个偏成长风格占优，尤其是很多科技股在过去几年(nián)其实没(méi)有太(tài)多(duō)的表现。以前我(wǒ)们讲茅指数(shù)、宁组合，其实TMT板块有很长时间没有太多表现。今年要推(tuī)动(dòng)数字经济，今年半导体周期要见(jiàn)底，本身(shēn)今年(nián)科技(jì)股的(de)机会是可(kě)以期待的(de)”。

　　不过，他也提醒道，“TMT应该没有走完，但二季度可能(néng)会有(yǒu)一些波(bō)动(dòng)。AI现在还是主题投资阶段(duàn)不太适合大多数的投资者，不适合在(zài)这个位置上去追。”

　　广发(fā)证券研报(bào)中判断子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思，本(běn)轮(lún)AI板块已进(jìn)入第(dì)一轮调整期，但对标2013年“移(yí)动(dòng)互联网+”行情节奏，预计本轮(lún)后(hòu)续调整(zhěng)时长(zhǎng)与幅度有限(xiàn)。对于下一阶段“AI+”行情，建议逢低(dī)布局有望率先(xiān)实(shí)现业(yè)绩兑现(xiàn)的环节，即满足“自身产业周期(qī)向上+AI加持下(xià)的业(yè)绩增厚机遇”的(de)领域，比如(rú)，电子、计算机、传媒、通信。

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