大家周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入(rù)最高战(zhàn)备状态(tài)，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提(tí)升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维亚军队(duì)战备(bèi)状态与科索沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱区(qū)已经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省(shěng)，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣(xuān)布独(dú)立，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终坚持(chí)对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据创年内新(xīn)高，美联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值和(hé)前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔(tī)除(chú)食(shí)物和能(néng)源后的核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预期(qī)值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年(nián)1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相(xiāng)关(guān)的通(tōng)胀压(yā)力的(de)周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍然(rán)非常(cháng)高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)记录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策(cè)利率期(qī)货合约交易商周五加(jiā)大了对美(měi)联(lián)储将继续加息(xī)的押注(zhù)，数据(jù)公(gōng)布后，这些合约的隐(yǐn)含(hán)收益(yì)率(lǜ)上升，定价(jià)美联(lián)储在6月会议上将基(jī)准利(lì)率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报(bào)道(dào)，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今(jīn)年将多(duō)次(cì)降息。但他们最终承认，基于对(duì)期货的(de)押注，今年降息(xī)的(de)可能性不大(dà)。现在，他们(men)预计在(zài)2024年之前不会降息(xī)，而(ér)且(qiě)2024年的降息幅度低于(yú)此前(qián)的(de)预(yù)期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数(shù)据、劳(láo)动力市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了今年降(jiàng)息的(de)可(kě)能性。交(jiāo)易(yì)员们现在认为，6月份的会(huì)议(yì)可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下(xià)跌(diē)幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端(duān)为原油的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首(shǒu)席分(fēn)析(xī)师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化的根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险溢(yì)价将能(néng)源危(wēi)机在期货市场的影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年(nián)起市场进入(rù)衰(shuāi)退交易(yì)主题，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内(nèi)部来看，前期(qī)原(yuán)油(yóu)价格的下行已触(chù)碰到(dào)中(zhōng)东主要(yào)产油国的(de)财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商(shāng)边际产油成(chéng)本、美(měi)国收储(chǔ)目标(biāo)价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非常规能源产量增速持续不(bù)达预期的情况(kuàng)下，以沙(shā)特(tè)和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供(gōng)给(gěi)约束(shù)的(de)兑现，在能(néng)源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的(de)成本支撑、供应减量(liàng)率(lǜ)先发生(shēng)，价格也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国内(nèi)三西主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供应有(yǒu)增(zēng)无减，宽松(sōng)的(de)供需面持续带动产(chǎn)业链(liàn)各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期货研究院上海分院负责(zé)人(rén)夏聪(cōng)聪解(jiě)释(shì)说，煤(méi)化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导(dǎo)致行(xíng)情持续低迷。国(guó)内(nèi)煤炭市场供(gōng)应存在(zài)保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货(huò)源充(chōng)裕(yù)，今年(nián)受到天气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价(jià)格仍存在下调(diào)可能(néng)，成本端(duān)难以提供有力支撑。加之(zhī)煤(méi)化(huà)工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到影(yǐng)响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游(yóu)用煤(méi)企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求(qiú)弱势(shì)以(yǐ)及自身品种的产(chǎn)能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇(chún)和尿素的(de)终(zhōng)端工厂，在经历(lì)疫(yì)情(qíng)几年(nián)之(zhī)后(hòu)，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之前有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤化(huà)工产业链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本端(duān)松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低(dī)迷，面临(lín)较(jiào)大的亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格(gé)同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌(diē)幅度大(dà)于原料端，利(lì)润(rùn)修复(fù)过(guò)程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来(lái)看，行业整体处(chù)于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由(yóu)于甲醇现货价格(gé)不(bù)断创下新低(dī)，部分地区(qū)现货价(jià)格回(huí)到(dào)历(lì)史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体利润(rùn)并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分(fēn)内(nèi)地企业有传出(chū)因甲醇(chún)价(jià)格太低，出现停车(chē)或(huò)者降负的消息，后续值(zhí)得持续(xù)关注这一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种暂难(nán)走出(chū)弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历(lì)过前几年的持续投产，国(guó)内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配(pèi)新增的(de)产能，未来(lái)其价格(gé)可能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或(huò)者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的上下游再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤化(huà)工能(néng)否走出偏弱周期主要取决于(yú)需(xū)求的(de)恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临较大投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量(liàng)大(dà)的(de)品种将受到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情(qíng)难有(yǒu)起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表(biǎo)现(xiàn)为长期(qī)下(xià)跌(diē)后(hòu)的反弹，而(ér)不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记(jì)者了解到(dào)，近期(qī)能源化(huà)工(gōng)（尤其(qí)是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是(shì)基于(yú)原料端的(de)驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基本面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美(měi)国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领(lǐng)导人会(huì)议(yì)上承诺(nuò)将加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口价格(gé)上限的行(xíng)为都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下半年全球(qiú)原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预(yù)计(jì)今(jīn)年(nián)全(quán)球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持(chí)强(qiáng)势从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较(jiào)煤化工较强的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原油(yóu)进口的大幅下降和随(suí)着出(chū)行旺季(jì)来临显著增长的(de)需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度(dù)的(de)下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增加(jiā)50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗(luó)斯(sī)减产不及预期，但(dàn)沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国(guó)的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油平衡(héng)表(biǎo)。但在美(měi)国债务上限谈判(pàn)达成一(yī)致前，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)的(de)不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市场需关(guān)注美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判结(jié)果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议(yì)。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能(néng)化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场(chǎng)接受度提升，预(yù)计6月化工品市(shì)场对标的原油成本将基(jī)本维持(chí)5月(yuè)平均价格水平。因此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升。预计(jì)6月化工(gōng)品市场对(duì)标的(de)原(yuán)油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平均(jūn)价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货(huò)价格表现更(gèng)弱(ruò)，因而以原油折算成本的加(jiā)工利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油供应(yīng)端的(de)利(lì)好已进入兑现期。”高(gāo)明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船期(qī)中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天(tiān)减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成(chéng)扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特(tè)能(néng)源部长再次对原油(yóu)市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银(yín)行业危机和(hé)美(měi)国债务(wù)上限谈判带来(lái)的需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次(cì)减产的小概率事件发(fā)生，二(èr)季(jì)度起的(de)基(jī)准去库预期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价格(gé)表现上，目(mù)前国内煤炭供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价(jià)格下行(xíng)的趋势依然存在(zài)。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油(yóu)消(xiāo)费高峰，因此油价往往(wǎng)容易(yì)获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差(chà)或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内(nèi)动力(lì)煤市场中下游库存(cún)有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利