北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来tan1等于多少，tan1等于多少兀，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(tan1等于多少，tan1等于多少兀shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的(de)成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经(jīng)历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户(hù)提供可(kě)持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们tan1等于多少，tan1等于多少兀每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么(me)不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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