北京(jīng)时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业(y贵州海拔高度是多少è)持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ贵州海拔高度是多少)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòn贵州海拔高度是多少g)的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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