北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了(le)合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他(tā)高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可(kě)以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗jiàn)全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

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　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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