财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xín武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子g)已多次实(shí)施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子>

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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