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　　财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉2l是多少毫升 2l是多少升讼(sòng)。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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