5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。对银(yín)行而(ér)言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负(fù)债成本；同时本次降息有(yǒu)助于(yú)促(cù)进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下(xià)半年货(huò)币(bì)政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化(huà)改(gǎi)革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息差(chà)不断下行(xíng)。在(zài)资产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较大且(qiě)存(cún)款持续高(gāo)增的(de)情况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资(zī)传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户(hù)留存的活期(qī)资金(jīn)投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端(duān)收益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明显；第(dì)二，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低(dī)，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场供需关(guān)系发(fā)生了变化(huà)，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款介于(yú)活(huó)期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协(xié)调(diào)调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下限管(guǎn)控(kòng)，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历(lì)了两轮大规模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调整(zhěng)更多是延(yán)续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后(hòu)经(jīng)济边(biān)际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善息(xī)差(chà)的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收(shōu)益，延续(xù)近期银(yín)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，当下(xià)有必(bì)要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低(dī)银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边(biān)际转弱(ruò)，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。因此银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济(jì)资(zī)金供需决(jué)定(dìng)的，而(ér)央行的(de)政策(cè)利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境(jìng)，一(yī)方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们(men)仍面临内(nèi)生动力不(bù)强需求不(bù)足的(de)情(qíng)况(kuàng)，央行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实(shí)体(tǐ)综合融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策(cè)等(děng)配套(tào)政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利率水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格(gé)审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存(cún)款利率。我们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于(yú)社会(huì)融(róng)资成本下行。白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么>

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势(shì)或仍(réng)在。近期国(guó)债(zhài)利率持续(xù)下行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐(zhú)步(bù)迎(yíng)来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障银(yín)行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力(lì)去(qù)下调存款定(dìng)价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下调对市(shì)场的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范(fàn)银(yín)行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户(hù)活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整(zhěng)降低了银行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款占总存款的(de)比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行(xíng)负(fù)债端(duān)成(chéng)本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断(duàn)下行(xíng)。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款加权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市(shì)场份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低全(quán)社(shè)会无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么rong>存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款(kuǎn)提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实际投资(zī)。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利(lì)率水平(píng)，利(lì)好债券，同(tóng)时(shí)股票(piào)市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率水平还是从信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回到(dào)了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货(huò)币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈(yì)交易(yì)下也可能会(huì)放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来(lái)说(shuō)，在(zài)这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动(dòng)，例(lì)如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选择(zé)久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识(shí)，可以选(xuǎn)择(zé)把投资(zī)理财(cái)交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降，为(wèi)保持(chí)资(zī)金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等(děng)风险等级较低(dī)、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产品。