钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配(pèi)公司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间(jiān)不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该如(rú)何消化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其(qí)研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规(guī)划(huà)，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。去(qù)年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科(kē)技及公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公(gōng)司(sī)董(dǒng)事(shì)长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电(diàn)脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年(nián)公(gōng)司归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的(de)现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离子(zi)电池项目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过(guò)，参(cān)团银行处于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部(bù)竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价(jià)显示(shì)，市(shì)场对这个故事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目(mù)合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名客(kè)户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP单反可以带上飞机吗，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸(suān)电池的(de)市场规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小批量应用(yòng)到(dào)多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平(píng)衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本(běn)相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负(fù)极材(cái)料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的成本(běn)优势就依然存在，并且(qiě)随着技(jì)术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研(yán)记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的(de)价格(gé)，一(yī)般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设(shè)，并将(jiāng)后者(zhě)的(de)产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)建设期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng单反可以带上飞机吗)目投资(zī)进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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