钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是(shì)市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的(de)产能又该如(rú)何消化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无(wú)意(yì)地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司(sī)迫(pò)切召开电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术(shù)水平等涉及(jí)公司经营的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于(yú)对(duì)深圳证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电(diàn)解液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类设备和(hé)印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来(lái)公司(sī)经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经(jīng)营活(huó)动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一(yī)期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目(mù)。根据(jù)最新的调(diào)研(yán)记(jì)录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电(diàn)池全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部(bù)竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市(shì)场(chǎng)对这(zhè)个(gè)故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年(nián)的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初(chū)公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客户名称(chēng)和订单(dān)金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代(dài)”而(ér)被推到(dào)台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格(gé)均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全(quán)，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目(mù)前(qián)三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电池(chí)成本(běn)基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发(fā)展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本空间(jiān)有望(wàng)进一步(bù)打开，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的(de)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力(lì) 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的实施(shī)地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募资(zī)（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接的(de)后(hòu)果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目(mù)实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案(àn)，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。249是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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