北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。<做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪/p>

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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