金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(s当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗huǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是(s当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗hì)近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算(suàn)，珍(当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴(wú)向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú)南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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