A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着戊申年是哪一年rong>国内经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiā戊申年是哪一年o)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。