在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势(shì)。

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　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(b不尽人意是什么意思ì)免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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