射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(méarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数n)槛的产品系列。

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