随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(fèn)。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明(míng)确(què)的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注度有望(wàng)随着节拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长空间。

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