金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入长征有多长公里 红军长征一共用了几年的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名(mín长征有多长公里 红军长征一共用了几年g)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000长征有多长公里 红军长征一共用了几年元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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