近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)5千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗0元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落(luò)。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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